Il primo bilancio di SpaceX: la visione di Musk può giustificare una valutazione di 1,4 trilioni di dollari?
SpaceX sta per affrontare la sua prima grande prova come società quotata in borsa. L’azienda produttrice di razzi e satelliti pubblicherà i suoi primi risultati finanziari il 4 agosto dopo la chiusura dei mercati statunitensi, offrendo agli investitori la prima occasione per valutare la sua performance finanziaria.
Dall’euforia dell’IPO a una perdita di capitalizzazione di mercato pari a 500 miliardi di dollari
SpaceX ha fatto il suo ingresso sul mercato azionario con un’enorme domanda da parte degli investitori. Il prezzo delle azioni era stato fissato a 135 dollari durante l’IPO, con una valutazione della società vicina a 1,4 trilioni di dollari, prima che il titolo salisse a quasi 200 dollari pochi giorni dopo il suo debutto.
Da allora l’entusiasmo si è drasticamente affievolito. Le azioni di SpaceX sono ora in calo di oltre
il 50% rispetto al massimo intraday raggiunto dopo l’IPO, mentre la società ha perso oltre 500 miliardi di dollari di capitalizzazione di mercato dalla sua prima sessione di negoziazione del 12 giugno.
Grafico giornaliero di SpaceX - Fonte: piattaforma di trading ActivTrader
Il calo ha coinciso con una crescente cautela nei confronti di alcuni dei titoli più esposti al ciclo di investimenti nell’intelligenza artificiale.
Sebbene SpaceX sia principalmente un’azienda operante nel settore spaziale e delle comunicazioni, l’intelligenza artificiale è diventata una parte importante della sua strategia di crescita. Gli investitori sono diventati sempre più selettivi nei confronti dei titoli legati all’intelligenza artificiale con valutazioni elevate. Perché? Perché si chiedono se gli ingenti costi di capitale delle infrastrutture di intelligenza artificiale garantiranno un forte ritorno sull’investimento.
Inoltre, le restrizioni di lock-up post-IPO scadranno il 6 agosto, consentendo potenzialmente ai primi investitori di vendere le azioni. Ciò potrebbe aumentare l’offerta di titoli disponibili sul mercato e aggiungere ulteriore volatilità. I venditori allo scoperto hanno già beneficiato del calo. Secondo S3 Partners, alla fine di luglio i venditori allo scoperto avevano accumulato circa 8,3 miliardi di dollari di profitti contabili dall’IPO.
Gli investitori scommettono su Musk (e sul futuro)
Gran parte della valutazione di SpaceX riflette ciò che l’azienda potrebbe diventare piuttosto che ciò che genera oggi.
Gli investitori stanno scommettendo sulla capacità di Musk di trasformare SpaceX in qualcosa di molto più di una semplice azienda produttrice di razzi: un fornitore globale di comunicazioni satellitari, una piattaforma di lancio riutilizzabile, un’azienda di infrastrutture di intelligenza artificiale e, potenzialmente, un fornitore di capacità di calcolo nello spazio.
Questo crea quello che si potrebbe definire un «premio Musk».
La sfida sta nel fatto che gli attuali indicatori finanziari di SpaceX non giustificano facilmente una valutazione di circa 1,4 trilioni di dollari. Il rapporto prezzo/vendite dell’azienda si attesta intorno a 70, mentre nel 2025 ha registrato una perdita di quasi 5 miliardi di dollari a fronte di un fatturato di 18,7 miliardi di dollari. Nel primo trimestre del 2026, ha registrato una perdita di circa 4,28 miliardi di dollari.
Ciò rende il report sugli utili particolarmente importante: gli investitori hanno bisogno di prove che le attività sottostanti dell’azienda stiano crescendo abbastanza rapidamente da giustificare, a lungo termine, la valutazione odierna.
Starlink è l’attività che conta di più oggi
Tra i vari progetti di SpaceX, Starlink è senza dubbio il più facile da valutare per gli investitori del mercato pubblico.
Il settore delle comunicazioni satellitari garantisce ricavi ricorrenti tramite abbonamenti ed è attualmente l’unico segmento redditizio di SpaceX. Nel primo trimestre del 2026, Starlink ha generato poco meno di 1,2 miliardi di dollari di profitto. Gli operatori seguiranno con grande attenzione la crescita del numero di abbonati, l’andamento dei ricavi e la redditività.
Una forte crescita del numero di abbonati rafforzerebbe l’argomentazione secondo cui Starlink può diventare un’attività sempre più potente in termini di generazione di liquidità, in grado di finanziare alcuni dei progetti più ambiziosi di SpaceX.
Un rallentamento potrebbe avere l’effetto opposto, sollevando dubbi sulla capacità del settore della connettività di crescere abbastanza rapidamente da sostenere il fabbisogno di capitale in espansione di SpaceX.
Starship potrebbe essere il principale catalizzatore a lungo termine
Se Starlink rappresenta il motore finanziario di SpaceX, Starship potrebbe essere il suo principale catalizzatore di valutazione a lungo termine.
Il razzo, lungo circa 400 piedi, è progettato per essere completamente riutilizzabile e significativamente più potente dei razzi Falcon di SpaceX. In caso di successo, Starship potrebbe ridurre drasticamente il costo del lancio in orbita di satelliti, merci e, a lungo termine, anche di esseri umani.
Ciò avrebbe importanti implicazioni per Starlink. Costi di lancio inferiori e una maggiore capacità di carico utile potrebbero consentire a SpaceX di lanciare più rapidamente satelliti più grandi e più potenti, ampliando la propria rete di comunicazioni.
Starship è inoltre strettamente legata alle ambizioni di SpaceX nel campo dell’informatica orbitale e di altre applicazioni commerciali nello spazio.
Per gli investitori, la questione non è tanto se ogni test avrà esito positivo, quanto piuttosto se l’azienda rispetterà i tempi previsti per i lanci commerciali di carichi utili. SpaceX ha indicato che Starship potrebbe iniziare a portare carichi utili in orbita nella seconda metà del 2026.
Qualsiasi ritardo significativo potrebbe quindi pesare sul titolo, poiché Starship è alla base di diversi elementi della narrativa di crescita a lungo termine dell’azienda.
Gli investimenti in IA sono il nuovo punto di pressione
Forse la nuova questione più importante per SpaceX riguarda l’intelligenza artificiale.
Il settore dell’IA dell’azienda ha generato circa 3,2 miliardi di dollari di ricavi nel 2025, con vendite nel primo trimestre del 2026 che hanno raggiunto circa 818 milioni di dollari. Tuttavia, gli investitori sono sempre più preoccupati per i costi di realizzazione delle infrastrutture necessarie a sostenere questa espansione.
Le spese in conto capitale relative all’IA sono più che raddoppiate tra il 2024 e il 2025. Ciò pone SpaceX in una posizione simile a quella di altre aziende tecnologiche che investono massicciamente nell’IA: spendere oggi somme enormi in previsione di ricavi molto maggiori
domani.
La differenza è che la valutazione di SpaceX tiene già conto di una crescita futura sostanziale. Gli investitori vorranno quindi sapere se i ricavi derivanti dall’IA stanno crescendo abbastanza rapidamente da giustificare l’investimento aggiuntivo.
SpaceX ha già iniziato a monetizzare parte della propria infrastruttura informatica affittando capacità ad altre aziende. Secondo quanto riferito, Google avrebbe accettato un accordo del valore di circa 920 milioni di dollari al mese per capacità di calcolo dedicata all’IA, mentre anche Anthropic e Reflection AI hanno firmato accordi.
Questi contratti potrebbero rappresentare un’importante fonte di ricavi mentre SpaceX sviluppa i propri modelli e servizi di IA.
La prevista acquisizione della startup di programmazione IA Cursor per circa 60 miliardi di dollari aggiunge un ulteriore livello alla strategia. Gli investitori vorranno maggiore chiarezza su come l’operazione si inserisca nelle più ampie ambizioni di SpaceX nel campo dell’IA e se l’azienda sia in grado di competere efficacemente con attori affermati come OpenAI e Anthropic.
Conclusione: a cosa dovrebbero prestare attenzione gli operatori?
Il scenario rialzista a lungo termine rimane incentrato su 3 principali motori di crescita:
1. la generazione ricorrente di liquidità da parte di Starlink,
2. la capacità di Starship di trasformare l’economia dei lanci,
3. e il potenziale delle infrastrutture di IA di creare un nuovo business ad alta crescita.
Ma gli investitori si chiedono se queste ambizioni possano generare ricavi, flussi di cassa e profitti sufficienti a giustificare l’enorme valutazione di SpaceX. I dati principali relativi a ricavi e utili saranno importanti, ma diversi altri indicatori potrebbero rivelarsi più rilevanti per l’andamento del titolo.
Ecco su cosa potresti voler concentrarti:
● Starlink: la crescita degli abbonati, i ricavi e la redditività mostreranno se il core business commerciale di SpaceX continua a rafforzarsi.
● Starship: cerca indicazioni che dimostrino che l’azienda è sulla buona strada per il trasporto di carichi utili in orbita e una maggiore riutilizzabilità dei razzi. Eventuali ritardi potrebbero mettere sotto pressione la valutazione.
● Investimenti in AI: la questione cruciale sarà se gli investimenti stiano accelerando più rapidamente della monetizzazione. Un aumento della spesa senza una traiettoria convincente dei ricavi potrebbe rafforzare i timori sulla valutazione di SpaceX.
● Previsioni del management: trattandosi della prima relazione sugli utili di SpaceX come società quotata in borsa, non si dispone di una storia consolidata degli utili su base annua come società quotata. Le previsioni del management saranno quindi particolarmente importanti nel definire le aspettative per i trimestri futuri.
● Reazione del mercato: potrebbe non bastare analizzare se SpaceX superi o deluda le aspettative finanziarie; è probabile che ci si concentri sulla reazione complessiva degli operatori di mercato. Con il titolo già in calo di oltre il 50% rispetto al picco post-IPO, una certa delusione potrebbe essere già scontata nel prezzo. Al contrario, anche dati positivi potrebbero non essere sufficienti se gli investitori continuano a nutrire preoccupazioni riguardo alla valutazione, alle spese in conto capitale o alla tempistica di Starship.
«La prima relazione sugli utili di SpaceX come società quotata in borsa potrebbe mettere in luce il divario tra l’attuale performance finanziaria dell’azienda e le ambiziose aspettative insite nella sua valutazione», afferma un rappresentante di ActivTrades. «Per i trader, tale discrepanza potrebbe generare una notevole volatilità, man mano che il mercato rivaluta le prospettive relative a Starlink, Starship e agli investimenti nell’intelligenza artificiale. I CFD possono offrire ai trader un modo flessibile per esporsi alle oscillazioni di prezzo a breve termine di SpaceX, in entrambe le direzioni, a condizione che si adotti una gestione del rischio disciplinata».
Fonti: Reuters, CNBC, MorningStar, Yahoo Finance
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