Con l'avvicinarsi della fine dell'anno, gli investitori pensano ai temi chiave che domineranno il 2024 e a come trarne profitto.
Sebbene vi sia consenso sul fatto che il ciclo di inasprimento della politica monetaria sia quasi concluso nella maggior parte delle economie avanzate, le opinioni divergono sull'entità dei tagli dei tassi che le principali economie potrebbero intraprendere nel prossimo anno.
Analizziamo cosa ci si può aspettare dalle politiche monetarie dei 3 principali paesi sviluppati ed esaminiamo alcuni spunti d'azione per capitalizzare ogni scenario.
La Fed potrebbe tagliare i tassi di interesse 3 volte nel 2024
Nel corso dell'ultima riunione di politica monetaria, la banca centrale americana ha deciso di mantenere i tassi di interesse di riferimento in una fascia compresa tra il 5,25% e il 5,5%. Parallelamente a questa decisione, la Fed ha anche condiviso le sue ultime proiezioni economiche.
I dot plot, ampiamente noti, hanno rivelato un notevole aggiustamento: il tasso mediano dei federal funds per il 2024 si attesta ora al 4,6%, in contrasto con la precedente proiezione del 5,1% dello scorso settembre, che implica l'aspettativa di 3 tagli dei tassi di interesse nel prossimo anno.
Inoltre, la proiezione mediana di crescita per il 2024 è stata rivista all'1,4%, leggermente inferiore alla precedente stima dell'1,5% dello scorso settembre, e la proiezione mediana dell'inflazione delle spese per consumi personali (PCE) per il 2024 è ora al 2,4%, in calo rispetto alla proiezione iniziale del 2,5% di settembre.
È fondamentale sottolineare, sia per i trader che per gli investitori, che i diagrammi a punti e le previsioni economiche presentate dai membri del FOMC offrono preziosi spunti di riflessione sull'evoluzione del panorama economico e sui possibili cambiamenti della politica monetaria, ma rappresentano essenzialmente le opinioni dei funzionari della Federal Reserve in merito alle loro aspettative per l'anno successivo.
Queste valutazioni non sono obiettivi prefissati, ma piuttosto riflessioni di prospettive individuali, soggette a varie incertezze. È quindi essenziale avvicinarsi a queste proiezioni con un certo grado di cautela, riconoscendo che le condizioni economiche possono evolvere in modo diverso da quanto previsto e che i risultati effettivi possono variare rispetto alle opinioni espresse.
Jerome Powell ha sottolineato durante la conferenza stampa il fenomeno ricorrente per cui l'economia ha spesso disatteso le aspettative sia degli economisti che degli operatori di mercato. Questo riconoscimento funge da base per l'impegno della Fed nella dipendenza dai dati, con particolare attenzione al monitoraggio degli indicatori chiave di inflazione, occupazione e crescita.
Nonostante il calo dell'inflazione osservato, Jerome Powell ha messo in guardia dal dichiarare prematuramente la vittoria e ha riconosciuto che potrebbe essere necessario molto tempo prima che l'inflazione torni all'obiettivo della banca centrale del 2%. Su base annua, il CPI è aumentato del 3,1% a novembre rispetto al 3,2% di ottobre - un miglioramento significativo dopo il livello più alto dal novembre 1981 raggiunto nel giugno 2022 con un +9,1%.
Il presidente della Fed ha comunque espresso la volontà della Fed di attuare ulteriori restrizioni monetarie se ritenute necessarie. Ma ha anche dichiarato che il tasso di riferimento della Fed è probabilmente al suo massimo o vicino al suo massimo in questo ciclo di inasprimento.
Questa posizione sfumata riflette il riconoscimento da parte della Fed della natura complessa e dinamica delle variabili economiche e sottolinea l'impegno ad adeguare le politiche secondo le necessità per garantire la stabilità dei prezzi e la massima occupazione.
Secondo il FedWatch del CME al momento della stesura del presente documento, gli operatori di mercato ritengono probabile che il primo taglio dei tassi avvenga a marzo o a maggio. Sono il 10,3% a credere in un allentamento della politica monetaria rispetto ai tassi attuali a gennaio, il 69,5% a marzo, il 94,7% a maggio, il 99,5% a giugno, il 99,9% a luglio e il 100% a settembre, novembre e dicembre 2024.
Su cosa concentrarsi in caso di taglio dei tassi?
Un fattore importante da valutare quando si pensa a cosa acquistare in tempi di riduzione dei tassi è quello di valutare il quadro generale.
Occorre sempre distinguere tra la riduzione dei tassi d'interesse dovuta a timori di recessione e quella dovuta al fatto che l'inflazione è tornata al 2% o si sta avvicinando a tale soglia, in quanto la ragione alla base degli adeguamenti dei tassi può influire in modo significativo sulle dinamiche di mercato e sull'efficacia di determinate strategie d'investimento.
Ad esempio, investire in rivenditori di prodotti per la casa o in società immobiliari diventa un'opzione interessante quando i tassi di interesse sono in calo. La diminuzione dei tassi di interesse funge da catalizzatore per il settore. Quando i tassi d'interesse diminuiscono, i costi associati al prestito si riducono, creando un potenziale incentivo per un maggior numero di individui a investire nel miglioramento dell'estetica e della funzionalità delle loro case.
Questo contesto finanziario favorevole può anche incoraggiare i professionisti del settore edile a impegnarsi in un maggior numero di progetti, contribuendo in ultima analisi a un aumento della domanda di prodotti legati all'arredamento della casa e di materiali da costruzione essenziali.
In questo scenario di mercato, i rivenditori di prodotti per la casa e le aziende associate al settore immobiliare possono beneficiare dell'accresciuto interesse dei consumatori a migliorare le loro abitazioni. Il potenziale aumento della domanda di prodotti e servizi legati alla casa può portare queste aziende a crescere e ad aumentare la propria quota di mercato, rendendole interessanti opzioni di investimento in un contesto di tassi di interesse in calo.
Inoltre, gli effetti positivi dei tassi di interesse più bassi si estendono al di là del settore immobiliare per influenzare il più ampio ambito della spesa discrezionale dei consumatori in generale.
Quando le spese per i prestiti diminuiscono, le famiglie incrementano il loro potere d'acquisto. Questa ritrovata flessibilità finanziaria consente agli individui di reindirizzare i fondi verso un'ampia gamma di spese discrezionali, come le attività ricreative, i viaggi, i ristoranti, i divertimenti e l'acquisto di beni non essenziali.
La riduzione dei tassi d'interesse crea un contesto in cui gli individui sono più inclini a concedersi spese non essenziali, contribuendo a un aumento dell'attività economica nel settore del consumo discrezionale.
In questo contesto, le aziende che si occupano di soddisfare le esigenze non essenziali, possono trarre vantaggio dalla ripresa della spesa dei consumatori, con un'attenzione particolare alle aziende con bilanci solidi, una forte leadership di mercato e una buona reputazione.
Un'altra opzione interessante, in presenza di un calo dei tassi di interesse, potrebbe essere quella di puntare su titoli growth come le grandi società tecnologiche, che si affidano in larga misura al denaro preso in prestito per sostenere la propria crescita.
Con la diminuzione dei tassi di interesse, il costo dei prestiti diminuisce, offrendo alle aziende tecnologiche opzioni di finanziamento più convenienti. Questo vantaggio finanziario diventa un catalizzatore per sostenere le loro iniziative, sia attraverso la ricerca e lo sviluppo, le acquisizioni o altri investimenti strategici.
Gli investitori che cercano di capitalizzare questa tendenza possono trovare interessanti i titoli growth del settore tecnologico, che tendono a mostrare resilienza e innovazione in risposta all'evoluzione delle condizioni di mercato.
Tuttavia, esistono diversi altri sottosettori o settori che gli investitori potrebbero trovare interessanti, tra cui la cybersecurity, l'intelligenza artificiale, la salute, le energie rinnovabili e altri ancora.
Come abbiamo ripetuto più volte nei nostri articoli e nelle nostre guide, è sempre importante dedicare del tempo alla ricerca approfondita di potenziali opportunità di investimento all'interno di questi settori per identificare le società che operano in mercati di nicchia, che possiedono una base finanziaria stabile e/o che dimostrano una forte leadership, ad esempio.
La BCE e la BoE non parlano ancora di tagli dei tassi d'interesse
La Banca Centrale Europea (BCE) e la Bank of England (BoE) hanno adottato un approccio notevolmente diverso alle loro politiche monetarie rispetto alla Federal Reserve. Entrambe le istituzioni hanno sottolineato che l'inflazione rimane elevata, indicando che è necessario un lavoro continuo per riportarla all'obiettivo del 2%, mitigando così le aspettative troppo ottimistiche di tagli dei tassi da parte degli investitori.
Nella sua seconda riunione consecutiva, la BCE ha scelto di mantenere i tassi di interesse chiave ai livelli attuali a dicembre: il tasso sui depositi al 4%, il tasso sulle operazioni di rifinanziamento principali al 4,50% e il tasso sulle operazioni di rifinanziamento marginale al 4,75%
Nonostante il recente calo dell'inflazione dal 2,9% di ottobre al 2,4% di novembre, come riportato da Eurostat, la BCE prevede una ripresa dell'inflazione a breve termine e un calo più graduale nel 2024.
Le previsioni di inflazione della BCE indicano una media del 5,4% nel 2023, seguita dal 2,7% nel 2024, dal 2,1% nel 2025 e dall'1,9% nel 2026. L'inflazione sottostante, al netto di energia e alimentari, dovrebbe raggiungere il 5% nel 2023, il 2,7% nel 2024, il 2,3% nel 2025 e il 2,1% nel 2026.
Inoltre, la BCE ha scelto di "anticipare la normalizzazione del bilancio dell'Eurosistema", indicando uno spostamento verso un irrigidimento della politica monetaria. Questa decisione suggerisce in effetti che tutti gli strumenti disponibili per modellare la traiettoria della politica monetaria della BCE sono ora in una "modalità di inasprimento".
Con i potenziali rischi che potrebbero ostacolare la crescita dell'Eurozona o aumentare l'inflazione nel prossimo anno, insieme alle attuali proiezioni dello staff dell'Eurosistema, i funzionari della BCE si sono astenuti dal discutere qualsiasi taglio dei tassi durante la riunione, ritenendolo prematuro in questa fase.
Per quanto riguarda la BoE, il Comitato di Politica Monetaria ha deciso di mantenere invariati i tassi di interesse al 5,25% per la terza riunione consecutiva, ma 3 membri si sono espressi a favore di un aumento di 25 punti base.
Anche se l'inflazione sui 12 mesi dell'indice CPI è scesa dal 6,7% di settembre al 4,6% di ottobre 2023, è ancora lontana dal suo obiettivo, soprattutto a causa dell'impennata dei prezzi dei prodotti alimentari e dell'energia, nonché dell'elevata inflazione dei prezzi dei servizi.
Se le pressioni inflazionistiche dovessero aumentare, la banca centrale intensificherebbe l'inasprimento della politica monetaria. Tuttavia, al momento, la Banca d'Inghilterra ha dichiarato che prevede di mantenere una politica monetaria restrittiva per un lungo periodo di tempo al fine di ristabilire l'inflazione al suo obiettivo del 2%.
Su cosa occorre concentrarsi in caso di tassi d'interesse invariati?
Dato che sia la BCE che la BoE probabilmente manterranno i loro interessi al livello attuale, piuttosto che ridurli come negli Stati Uniti, i trader e gli investitori potrebbero prendere in considerazione l'investimento in asset che possano beneficiare di tassi di interesse elevati.
I titoli finanziari registrano solitamente una crescita quando i tassi d'interesse sono elevati, in quanto spesso presentano una maggiore redditività grazie all'aumento dei margini d'interesse netti, che rappresentano la differenza tra gli interessi attivi sui prestiti e gli interessi pagati sui depositi. Inoltre, le istituzioni finanziarie possono presentare bilanci più solidi e utili migliori, fattori che spesso attraggono gli investitori.
Anche le obbligazioni possono essere un'opzione interessante se i tassi d'interesse rimangono elevati, in quanto offrono rendimenti attraenti. In un contesto di tassi elevati, le obbligazioni possono fornire agli investitori pagamenti di cedole relativamente elevati con un livello di rischio relativamente basso, in quanto sono generalmente considerate un veicolo di investimento conservativo.
Questa opzione è particolarmente interessante per gli investitori che cercano flussi di reddito stabili e la conservazione del capitale nel tempo. Investire in obbligazioni alla fine di un ciclo di inasprimento potrebbe anche essere interessante se i tassi di interesse scendono in seguito, poiché i prezzi delle obbligazioni precedentemente emesse aumenteranno quando le obbligazioni di nuova emissione offriranno cedole più basse.
Se i tassi di interesse dovessero persistere ai livelli attuali per un periodo prolungato, si potrebbe creare un senso di incertezza sulla crescita economica. In un simile contesto, gli investitori prediligono spesso beni rifugio come l'oro, nel tentativo di coprirsi dai potenziali rischi e dalla volatilità del mercato. Il metallo prezioso è noto anche per la sua capacità di preservare la ricchezza nel tempo.
Inoltre, con la Federal Reserve che propende per un taglio dei tassi di interesse, è probabile che il dollaro americano (USD) si indebolisca. Questa tendenza favorisce in genere i prezzi dell'oro, poiché gli acquirenti internazionali dovranno spendere meno denaro rispetto al passato per la stessa quantità di oro.
Infine, è importante notare che diversi rischi geopolitici potrebbero sostenere i prezzi del metallo prezioso nel prossimo anno. Gli sviluppi relativi al conflitto in Ucraina, le tensioni armate tra Israele e Palestina e gli esiti delle numerose elezioni politiche previste per il prossimo anno (tra cui quelle negli Stati Uniti, in Messico, India, Sudafrica, Russia, ecc.
Per maggiori informazioni su come le azioni delle banche centrali influenzano le diverse asset class, leggete la nostra guida Investimenti e Trading: Il Ruolo delle Banche Centrali nell'Asset Allocation .
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